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方正证券:“推荐”潍柴动力

  研究报告内容摘要:

  事件:

  潍柴动力发布2018 年上半年年报,前6 月实现营业收入822.63亿元,同比增13.76%,实现归母净利润43.92 亿,同比增65.76%,EPS 预计为0.55 元/股,比去年同比上升65.76%。

  点评:

  1、重卡行业持续高景气度,陕汽集团有哪些治癫痫的新方法保持快速增长。2018 年重卡仍保持高景气度,尽管物流运输类重卡累计增速下滑,但工程类重卡仍保持快速增长。前6 月,重卡累计实现销售67.2万辆,同比增15.1%。预计全年重卡销量有望达100 万台。陕汽集团在工程累重卡领域保持传统优势,前6 月累计销售8.4万台,同比增14.4%,市占率为12.5%,陕汽集团实现净利润6.5 亿元。

  2、潍柴动力拥有重卡长沙治疗癫痫病价格是多少黄金产业链,核心动力总成充分受益重卡周期,产品利润显高弹性。潍柴拥有重卡黄金产业链:火花塞(湘火炬)——发动机(潍柴)——变速箱(法士特)——车桥(汉德车桥)——重卡(陕重汽)。受益于重卡行业高景气度,前6 月潍柴中重型发动机排产量预计30 万台左右,保持高位,销量保持同比30%增长。同时潍柴在非道路用发动机开始发力,抢占市场份额。变速箱共销售52.3 万台,在中重卡市占率达到了75.2%,实现净利癫痫患者怎么能吃健康的食物润8.37 亿元。

  3、深化整合布局,海外业务全面向好。收购全球第二大叉车巨头凯傲,拥有凯傲 45%的股权,凯傲公司2018 年中报实现净利润8.9 亿元,归属于潍柴净利润是3.87 亿元。公司治理结构的改善以及激励机制到位,预计2018 年凯傲营收和净利润都稳步增长。德马泰克智能物流扎根于北美市场,凯傲叉车业务聚焦欧洲市场,北美业务主要由丰田叉拉萨癫痫早期如何治疗车所垄断,未来德马泰克和凯傲两者将形成战略协同,有助于双方在北美和欧洲市场的开拓。

  4、 预计公司2018-2020 年,EPS 分别为0.96/1.06/1.18 元,对应PE 分别为8.1/7.4/6.6 倍,给予公司“推荐”评级。

  风险提示:重卡行业销量同比增速下滑,海外业务收购不及预期。

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